SABAH RAPORU: Siyasi riskler hafiflerken gözler TCMB faiz kararı ve ABD TÜFE verisine çevrildi

• Türk mali piyasaları siyasi risklerin gölgesinde dün günü son günlerin bilakis nispeten daha sakin bir seyir izleyerek tamamladı. Sert satış baskısının yerini temkinli bir seyrin teslim alması pay senetleri dün hafif de olsa toparlanırken, faiz indirim planlarının korunduğu görüşünün ağır basmaya devam etmesi ile bankacılık endeksi %1,8 artış kaydetti. Değişiktir ki, içerde hava limoni bir kıvamda olsa da, Hazine dün 10 yıl vadeli eurobond ihracına çıktı. Siyasi risklerin gölgesinde ihraç kararını biraz farklı bulsak da, siyasette 24 saatin çok uzun bir vakit dilimi olduğunu pekâlâ biliyoruz. Bu minvalde, her ne kadar tansiyon dün biraz azalmış olsa da, yarın sonuçlanacak TCMB PPK toplantısı akabinde konsantrasyon tekrar 15 Eylül’deki CHP kararına çevrileceğini göz arkası etmemek gerekiyor.
• TCMB’nin son günlerde piyasaya manalı meblağda bir müdahalesinin de olmadığını anlıyoruz. Şöyle ki, geride bıraktığımız hafta salı ve çarşamba günleri 5,1 milyar dolar rezerv kaybeden TCMB’nin swap hâriç net yabancı para konumu 43,3 milyar dolar düzeyine kadar gerilemişti. Son üç iş gününe ilişkin analitik bilanço bilgileri, TCMB’nin tekrar rezerv biriktirerek manşet sayısı 45,5 milyar dolar düzeyine getirdiğini gösterdi. CDS risk primi hafif de olsa istikametini aşağıya çevirerek 274 baz puan düzeyine gerilerken, TCMB’nin yarın sonuçlanacak olağan PPK toplantısından 300 baz puan faiz indirimi ön görmeye devam ediyoruz. İki yıl vadeli gösterge tahvilin bileşik faizi hafif de olsa gerileyerek %40,89 düzeyine çekilirken, TL referans faiz oranı ise %42,66 düzeyinde dün günü tamamladı.
• Yurt dışı cephede ise dün gündemi ABD’de istihdam bilgileri teşkil etti. ABD Çalışma Bakanlığı, Mart sonuna kadar olan 12 aylık periyotta tarım dışı istihdam artışının açıklanan datalardan yaklaşık 911bin daha düşük olabileceğini açıkladı! Yıllık olarak yapılan revizyona nazaran, istihdam cephesinde gidişatın aslında açıklanan bilgilerden çok daha berbat olduğu ortaya çıktı. Bu durum bilginin hem kalitesi hem de güvenilirliğini sarsarken, Fed’in misyon tarifine giren tam istihdamın da zayıflamaya devam ettiğini göstermesi, ABD iktisadının görünenden daha zayıf olduğuna işaret etti. Revizyon akabinde, Fed’in haftaya faiz indirimine gideceğine kesin gözüyle bakılırken, 50 baz puan faiz indirim ihtimali de daha yüksek sesle konuşulmaya başlandığını işitiyoruz. Fed nitekim de geç kalmış olabilir!
• Dün gözler içeride siyasi risklere dışarıda ise ABD’de istihdam cephesinde yapılan revizyona çevrilmişken, İsrail’in Katar’da Hamas başkanlarını maksat alan hava saldırısı bölgede tansiyonu tırmandırdı. Hamas’ın müzakere heyetinden isimlerin ve başkan Khalil al-Hayya’nın oğlunun öldüğü açıklandı. ABD Başkanı Trump “çok mutsuz” olduğunu söyleyerek hücumun ne Amerika’nın ne de İsrail’in çıkarına hizmet etmediğini, Washington taarruz öncesi bilgilendirildiğini fakat onay vermediğini açıkladı. Suudi Arabistan, Mısır, BAE, AB ve BM saldırıyı kınarken, taarruz, Gazze ateşkes görüşmelerini ve rehine pazarlıklarını tehlikeye attı. Katar taarruzun memleketler arası hukukun ihlali olduğunu açıklarken, jeopolitik tansiyonun yine artma ihtimali büsbütün göz arkası etmiyoruz.

• Dün açıklanan bilgiler ve tırmanan jeopolitik risklerin gölgesinde, kağıt para sistemine olan güvensizlik ya da borç çağında inançlı liman altının ön plana çıkması ile para üniteleri liginde dolar hafif de olsa bedel kazanırken, altın gün içinde 3,674 dolar düzeyine kadar yükselerek yeni bir rekor kırdı! Teknik mânâada kısa vadeli 3,700 dolar olan amacımıza de neredeyse ulaştığımızı rahatlıkla söyleyebilirim. Bu sabah altının sağlıklı bir biçimde 3,635 dolar düzeylerine kadar geri çekildiğini görüyoruz. Soluksuz bir halde son on bir günün onunda yükselen altının yola devam edebilmesi için dinlenmesi gerektiğini de göz gerisi etmemek gerekiyor!
• Yatırımcılar hangi para ünitesini alacaklarını bilmedikleri sürece altın talebinin güçlü bir formda devam edeceğini, o güne kadar BTC/XAU rasyosunun altını destekleyeceği, değerli madenlerin doyum noktasına ulaştığı bir noktada ise kripto paraların tekrar gündeme geleceğini unutmamak gerekiyor. Bu minvalde, bilhassa amiral gemiler bitcoin ve ethereum cephesinde manalı geri çekilmelerin alım fırsatı olarak okunmasını, bitcoinde 125bin dolar maksadımızın gerçekleşmesi akabinde 150bin dolar olan bir sonraki gaye düzeyimizin de ardında durduğumuzu bir defa daha not etmemiz gerekiyor.

• ABD borsaları dün geceyi tüm vakitlerin tepesinde tamamlarken, yeni gün başlangıcında, Asya borsalarında da  topyekûn yükseliş eğiliminin hâkim olduğunu görüyoruz. Tayvan, Kore ve Hong Kong borsaları %1,5’e yakın güçlü yükselirken, gösterge endeks Tokyo ve Şangay borsalarında ise kazanımlar daha sonlu kaldı. Gözler haftaya sonuçlanacak Fed toplantısı öncesinde ABD’de yarın açıklanacak TÜFE verisine çevrilmiş durumda. Datanın beklenti setinin üzerinde açıklanmaması durumda, faiz indirimine konsantre olan genel piyasa dinamiklerinin pek de değişmeyeceğini, zayıf bir bilginin ise 50 baz puan indirim ihtimalini daha kuvvetli bir halde gündeme getireceğini düşünüyoruz. Madalyonun öbür tarafında ise beklentileri karşılamayacak bir datanın risk iştahını daha da körükleyeceğinin altını çizmemiz gerekiyor.
• Haber akışında Fransa Cumhurbaşkanı Macron, savunma bakanı ve en yakın müttefiklerinden 39 yaşındaki Lecornu’yu başbakanlığa atadı. Macron’un beşinci başbakanı olacak Lecornu’nun önünde kuvvetli bir süreç var: 2026 bütçesi için üçe bölünmüş parlamentoda uzlaşma sağlamak, derinleşen borç krizinde siyasi istikrarı korumak ve ıslahat gündemini çok sağın dayanağına mahkûm olmadan ilerletebilmek. EURUSD paritesi dün 1,1780 düzeyini test ederek son altı haftanın tepesini test etmesi akabinde bu sabah 1,17 düzeyinin çabucak altına sarktı.
• Apple, Trump’ın gümrük vergilerinin yarattığı maliyet baskısına karşın yeni iPhone modellerinde fiyat artışına gitmedi. Şirket, “iPhone Air” ismini verdiği daha ince ve yüksek yoğunluklu bataryaya sahip modeli tanıtırken, iPhone 17 ve iPhone 17 Pro’nun da fiyatlarını geçen yılki düzeylerde korudu. Aktiflikte ayrıyeten canlı çeviri özelliğiyle öne çıkan AirPods Pro 3 ve tansiyon ölçer özelliğine sahip yeni Apple Watch tanıtıldı. Apple, gümrük vergilerinin kendisine çeyrek bazında 1 milyar dolardan fazla maliyet çıkaracağını öngörse de, rekabette geri kalmamak için fiyatları sabit tuttu. Bu strateji Samsung, Google ve Çinli rakiplere karşı güçlü kalmayı hedeflerken, şirket payları tanıtım sonrası %1,6 geriledi.
• ABD Başkanı Trump’ın, Rusya’yı baskılamak gayesiyle Avrupa Birliği’nden Çin ve Hindistan’a %100’e varan gümrük tarifeleri uygulamasını talep etti.  Washington’daki görüşmelerde AB yetkililerine iletilen bu teklif, Rusya iktisadını ayakta tutan petrol alımlarını amaç alıyor. Trump, ABD’nin de birebir adımı atmaya hazır olduğunu belirterek, AB’nin birlikte hareket etmesini istedi. Bu yaklaşım, AB’nin bugüne kadar izlediği “yaptırım odaklı” stratejiden farklı bir çizgiye işaret ediyor. Trump yaz aylarında Hindistan’a ek tarifeler getirmiş olsa da, daha sert tedbirler şimdi devreye alınmadı.
• Dolar son gelişmeler akabinde hafif de olsa toparlanırken, brent cinsi ham petrol ise İsrail’in Katar’da Hamas başkanlarını maksat alan saldırısının akabinde son üç gündür devam ettirdiği yükselişini koruyarak 67 dolar düzeyine geldi. Türkiye cephesinde bugün sanayi üretimi, yurt dışında ise ABD’de üretici enflasyonu, yarın kritik bilgi ABD TÜFE’nin yanı sıra Avrupa Merkez Bankası’nın olağan faiz toplantısını (herhangi bir adım beklenmiyor) takip edeceğiz.

Emre Değirmencioğlu (@emredegirmenci5)
Küme Müdürü • Group Manager
Hazine Kısmı • Treasury Department