Joseph Stiglitz: “ABD’nin Mali Görünümü Kötüleşecek, Tahvil Piyasası Tehlikeyi Hâlâ Fiyatlamadı”
Özet
Nobel ödüllü ekonomist Joseph Stiglitz, ABD’nin uzun vadeli mali görünümü ve Trump’ın tarife siyasetlerinin tesirleri konusunda uyardı. Stiglitz’e nazaran, tahvil piyasası borç yükünün ciddiyetini hâlâ tam olarak fiyatlamadı. Trump’ın tarifelerle bütçe açığını kapatma planının kısa vadede işe yaramayacağını belirten Stiglitz, ABD’nin mali konumunun mevcut projeksiyonlardan daha makûs olacağını söyledi. Stiglitz ayrıyeten, ABD-AB ticaret muahedesinde Avrupa’nın “kötü bir anlaşmaya” razı olduğunu savundu.
Stiglitz: “ABD’nin Mali Riskleri Tahvil Piyasasında Gereğince Fiyatlanmadı”
Nobel ödüllü ekonomist Joseph Stiglitz, CNBC’ye yaptığı açıklamada, ABD’nin uzun vadeli borçlanma maliyetlerinin yükseldiğini fakat tahvil piyasasının mali riskleri hâlâ tam manasıyla fiyatlamadığını söyledi.
Stiglitz, İtalya’daki Ambrosetti Forumu’nda yaptığı konuşmada, ABD’nin borçlanma kabiliyeti konusunda optimist olduğunu lakin mali disiplin eksikliğinin önemli sıkıntılara yol açacağını vurguladı:
Stiglitz’e nazaran, Trump idaresinin gümrük tarifelerinden elde edilecek gelirle bütçe açığını kapatma planı, kısa vadede teknik olarak mümkün değil:
Trump’ın Tarife Planı: Açığı Kapatmak Yerine Derinleştirebilir
Stiglitz, ABD’nin mali görünümünün mevcut varsayımlardan daha makûs olacağını belirtti. Trump yönetimi, gümrük gelirlerinin bütçe açığını azaltacağını savunsa da, şirketlerin tedarik zincirlerini yine yapılandırmasıyla tarife gelirlerinin süratle düşmesi bekleniyor.
Bu durum, ABD’nin borçlanma muhtaçlığını artırabilir ve uzun vadeli tahvil faizleri üzerindeki baskıyı güçlendirebilir.
ABD Tahvil Piyasasında Baskı: 30 Yıllık Getiriler %5’i Test Etti
Hafta içinde ABD’nin 30 yıllık Hazine tahvili getirisi %5’e kadar yükselerek son yılların en yüksek düzeylerini test etti. Bu sıçrama, temyiz mahkemesinin Trump’ın tarifelerinin birçoklarını yasa dışı ilan eden kararı sonrası gerçekleşti.
Karar, Washington’un milyarlarca dolarlık tarife gelirini iade etmek zorunda kalabileceği telaşını doğurdu. Bu gelişme, ABD bütçe açığının önümüzdeki devirde daha da büyüyebileceği beklentisini güçlendirdi.
Bütçe Açığı Uyarısı: %6’nın Üzerinde ve Artıyor
ABD’nin federal bütçe açığı, halihazırda GSYH’nin %6’sının üzerinde seyrediyor. Lakin Trump idaresinin vergi indirimleri, harcama kesintileri ve tarife politikaları nedeniyle bu oranın %7’ye hakikat tırmanabileceği belirtiliyor.
Eski Obama periyodu Beyaz Saray Ekonomi Danışmanları Konseyi Başkanı Jason Furman, aynı forumda yaptığı açıklamada Trump idaresinin “yüksek açık patikasını” daha da kalıcı hale getirdiğini söyledi:
Furman, bunun ABD iktisadını “felç etmeyeceğini” lakin daha yüksek mortgage faizleri ve şirket yatırımlarında yavaşlama üzere önemli yan tesirler yaratabileceğini vurguladı.
Tahvil Piyasasında Tasa: Uzun Vadeli Riskler Artıyor
Aberdeen Global’in küresel sabit getirili menkul kıymetler başkanı Jonathan Mondillo, tahvil piyasasının karmaşık bir beklenti içinde olduğunu belirtti:
Nisan ayında Trump’ın birinci tarife açıklamalarıyla birlikte tahvil getirilerinde sert yükselişler görülmüştü. Artık ise piyasalar, Trump’ın yeni tarife siyasetlerinin ve mümkün iade yükümlülüklerinin ABD’nin borçlanma istikrarını daha da bozabileceğini fiyatlamaya başladı.
Stiglitz: “Avrupa ABD ile Makus Bir Ticaret Muahedesi İmzaladı”
Stiglitz, CNBC’ye verdiği röportajda ABD ile AB ortasındaki yeni ticaret mutabakatını da eleştirdi. Nobel ödüllü ekonomiste nazaran, Brüksel makûs bir mutabakata razı oldu:
Stiglitz, Trump idaresinin emniyetli bir müttefik olmadığını belirterek, “Avrupa 2017’de Trump misyona geldiğinde dersini çıkarmalıydı, fakat çıkarmadı. Bu, alabilecekleri en âlâ anlaşmaydı” dedi.
Piyasalar İçin İkili Risk: Tarife Gelirleri + Bütçe Açığı
Son gelişmeler, ABD’nin mali yapısında çifte baskı oluştuğunu ortaya koyuyor:
-
Tarife gelirlerinin sürdürülebilir olmaması,
-
Yükselen bütçe açığı ve borçlanma maliyetleri.
Uzmanlara nazaran, ABD’nin uzun vadeli mali görünümü giderek daha kırılgan hale geliyor. Bu da tahvil piyasalarında volatiliteyi, doların değerini ve küresel sermaye akımlarını direkt etkileyecek.
Kaynak: CNBC, Bloomberg, Reuters
Atilla Yeşilada & Güldem Atabay’ın günlük/haftalık strateji notları ile BIST–FX–tahvil–emtia tahlilleri için kurumsal abonelik: [email protected]
Not: Ücretli/kurumsal hizmettir. Yatırım tavsiyesi değildir.
