ING: Türkiye’de Faiz İndirimleri Devam Edecek, yıl sonu dolar/TL tahmini
ING’nin “Monitoring Turkey” raporuna nazaran, enflasyon beklentilerindeki güzelleşme, ekonomik faaliyetteki yavaşlama ve güçlü döviz rezervleri, Merkez Bankası’nın (TCMB) faiz indirimlerine devam edeceğine işaret ediyor. ING, yıl sonuna kadar toplamda 800 baz puanlık indirim bekliyor. Banka, ayrıyeten yıl sonu için yeni dolar/TL iddiası yaptı.
Enflasyonda Düşüş Eğilimi Sürüyor
Temmuz ayında açıklanan enflasyon dataları, hükümetin fiyat artışları ve otomatik vergi ayarlamalarının tesirlerini yansıttı. Lakin ING, bu tesirlerin kısa müddetli olacağını ve çekirdek enflasyonun düşüş trendinin devam edeceğini öngörüyor.
TCMB’nin son Enflasyon Raporu, 2025’te enflasyonun %24’e (tahmin aralığı %19–29) gerileyeceğini, 2026’da ise %12’ye düşeceğini öngörüyor. Yeni rapor 14 Ağustos’ta açıklanacak.
Buna rağmen ING, yıl sonunda enflasyonu %29,5 olarak bekliyor ve üst istikametli risklere dikkat çekiyor. Banka, Eylül PPK toplantısında 300 baz puan, akabinde iki sefer 250 baz puan indirimle siyaset faizinin 2025 sonunda %35’e inmesini varsayım ediyor.
Ekonomik Aktivitede Momentum Kaybı
Sıkı para siyaseti, zayıf dış talep ve yavaş da olsa süren mali konsolidasyon, büyüme üzerinde baskı oluşturuyor. ING, Türkiye iktisadının 2024’teki %3,2’lik büyümeden 2025’te %2,7’ye gerileyeceğini, 2026’da ise faiz indirimleri ve dış talep toparlanmasıyla %3,5’e yükseleceğini öngörüyor.
Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek, bütçe gelirlerinin beklentilerin altında kalması nedeniyle 2025 için hedeflenen %3,1’lik bütçe açığı oranına ulaşılamayabileceğini açıkladı. ING, yıl sonunda bütçe açığının %4’e yaklaşabileceğini belirtiyor.
/*! This file is auto-generated */!function(d,l){“use strict”;l.querySelector&&d.addEventListener&&”undefined”!=typeof URL&&(d.wp=d.wp||{},d.wp.receiveEmbedMessage||(d.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if((t||t.secret||t.message||t.value)&&!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var s,r,n,a=l.querySelectorAll(‘iframe[data-secret=”‘+t.secret+'”]’),o=l.querySelectorAll(‘blockquote[data-secret=”‘+t.secret+'”]’),c=new RegExp(“^https?:$”,”i”),i=0;i
Kur Siyaseti: Denetimli Bedel Kaybı
Temmuz ayında Türk lirası, ABD doları karşısında istikrarlı ve kademeli kıymet kaybını sürdürdü. Yüksek taşıma getirisi (carry trade) yatırımcı ilgisini desteklerken, faiz indirimlerinin başlaması kurda besbelli bir değişim yaratmadı.
ING, TCMB’nin kur kaynaklı ek enflasyonist baskılara müsaade vermeyeceğini ve kur siyasetinin tam denetim altında olduğunu belirtiyor. Yıl sonu USD/TRY kestirimi 45,00, 3. çeyrek sonu varsayımı ise 42,23 olarak korunuyor.
Tahvil Piyasasında İstikrar Arayışı
Haziran sonu ve Temmuz başında sert yükselen Türkiye devlet tahvilleri (TURKGB) sonrasında yatay bir seyir izliyor. OIS eğrisi ile getiri farkı daraldığı için tahvillerin cazibesi azalırken, Hazine’nin Temmuz’da artırdığı ihraçlar piyasada rahatlık sağladı.
ING, kısa vadeli sukuk’ların hâlâ konvansiyonel eğriye nazaran getiri avantajı sunduğunu belirtiyor.
Kredi Görünümü ve Not Artışı
Moody’s, Temmuz sonunda Türkiye’nin kredi notunu Ba3’e yükselterek Fitch ve S&P ile tıpkı düzeye getirdi. ING, yaz boyunca kredi spreadlerinde istikrar beklerken, Eylül’de yapılabilecek yeni ihraçların izlenmesi gerektiğini vurguluyor.
Mali İstikrarda Kısmi İyileşme
Haziran ayında vergi gelirleri gerçek olarak %13,9 arttı. Gelir vergisi tahsilatı %42’den fazla artarken, kurumlar vergisi gerçek bazda %22,3 düştü. Katma Kıymet Vergisi %17,5, Özel Tüketim Vergisi ise %8,6 arttı.
Faiz dışı harcamalardaki yıllık gerçek artış %5,9 ile sonlu kaldı. Sıhhat, emeklilik ve toplumsal yardımlar %6,7 azaldı. Haziran’da IMF tarifli faiz dışı açık 104 milyar TL oldu; 12 aylık açık GSYH’nin %1,7’sine geriledi.
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik fiyatlıdır. Şartları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
