Gelişen Piyasa tahvilleri yüksek uçuşta

Yatırımcılar, gelişmekte olan ülkelerin tahvillerine ilgiyi artırırken, bu ülkelerin borçlanma maliyetleri gelişmiş piyasalara nazaran tarihi düşük düzeylere geriledi. ABD tahvillerine olan itimadın zedelenmesi, yatırımcıları alternatif getiri arayışına yöneltiyor. Gelişin  Piyasa pay endeksi de uçuyor..

Yatırımcılar İnançlı Limanlardan Uzaklaşıyor

Son devirde yatırımcıların gelişmiş ülke tahvillerinden çıkıp gelişen piyasalara yönelmesi, bilhassa ABD Hazine tahvillerinin cazibesini yitirmesiyle sürat kazandı. Yatırımcıların yatırım yapılabilir nota sahip gelişmekte olan ülke tahvilleri için talep ettiği risk primi, ABD Hazine tahvillerine nazaran yalnızca 1.04 puana geriledi. Bu düzey, global finansal kriz öncesi olan 2007 yılından bu yana görülen en düşük fark olarak dikkat çekiyor.

Kurumsal tahvil spreadleri de benzeri formda 1.1 puana kadar indi. Bu seviye, Donald Trump’ın ABD Başkanı seçilmesinden hemen önceki periyottaki kadar düşük.

Risk Algısında Değişim: Trump, Fed ve Zayıf Dolar Etkisi

Bank of America’nın gelişmekte olan piyasalar strateji başkanı David Hauner’a göre, “Güvenli varlıklar artık eskisi kadar inançlı değil,” ve bu durum, yatırımcıları gelişen piyasa borçlarına yöneltiyor. Hauner, güçlü global pay senedi piyasaları, zayıflayan dolar ve Trump’ın Fed Başkanı Jay Powell’a yönelik atakları üzere faktörlerin yatırımcı davranışlarını değiştirdiğini söz etti.

Citi analistleri de geçtiğimiz hafta yayımladıkları notta, yatırımcıların Trump’ın ticaret savaşı açıklamalarını artık “manşet gürültüsü” olarak görmeye başladığını, bunun yerine Çin’in ekonomik toparlanması ve ABD-Çin ticaret bağlantılarındaki olağanlaşmaya odaklandıklarını belirtti.

Tahvil Getirileri: Hâlâ Cazip

JP Morgan’ın gelişen piyasa devlet tahvillerinden oluşan endeksine nazaran, Nisan 2025’te 3.9 puan olan genel spread düzeyi, Temmuz’da 3 puan civarına düştü. Bu, pandeminin birinci günlerinden bu yana görülen en düşük düzey.

• Gelişen ülke devlet tahvillerinin getirisi: %7.3

• Gelişen ülke kurumsal tahvil getirisi: %6.3

• ABD 10 yıllık Hazine tahvilleri getirisi: %4.3

Bu oranlar, risk primine karşın yatırımcının gelişen piyasalarda gerçek getiri aradığını gösteriyor.

Körfez Ülkeleri Tesiri: Suudi Arabistan Öncülüğünde Hacim Artıyor

Spreadlerin daralmasında Körfez ülkelerinin artan tahvil ihraçları da kıymetli rol oynuyor. Suudi Arabistan, petrol fiyatlarındaki duraklamaya karşın “gigaproje” yatırımlarını finanse edebilmek için ikinci yıl üst üste gelişen piyasa tahvillerinin en büyük ihraççılarından biri olmaya aday.

Ayrıca, Arjantin ve Pakistan üzere düşük notlu ülkeler bile cesaretli yapısal ıslahatlara yönelerek yatırımcı inancını tekrar kazanma yoluna gidiyor.

UBS Varlık Yönetimi’nden Shamaila Khan da gelişmekte olan ülke kredi notlarının son yıllarda kalite bakımından üst tarafta evrildiğini ve yatırımcıların bu gelişmeleri fiyatladığını belirtti.

Yatırım Yapılır Notlu Ülkeler daha Cazip

Aviva Investors’tan Aaron Grehan, son 2-3 yılda gelişen piyasa tahvillerine olan ilginin arttığını, bilhassa yatırım yapılabilir nota sahip gelişen ülke tahvillerinde “konverjans” (yakınsama) teması ile fonların gelişmiş piyasaların dışına çıktığını söyledi.

Yani daha evvel yalnızca ABD ve AB tahvillerine yatırım yapan birçok fon, artık gelişen piyasalarda da kredi fırsatları arıyor.

Fon Akımları ve Temkinli İyimserlik

• Haziran 2025: ABD pay fonlarından 36 milyar dolar çıkış, milletlerarası pay fonlarına 15 milyar dolar giriş.

• Tahvil fonları: 48.8 milyar dolar girişle güçlü kaldı.

• Son haftada: Gelişen piyasa borç fonlarına 111.5 milyon dolar net giriş, pay senedi fonlarından ise çıkış gözlendi.

BofA’dan David Hauner şu yorumu yapıyor:

Uyarı: Spreadlerde Daha Fazla Daralma Alanı Kısıtlı

JP Morgan’dan Jonny Goulden’a nazaran, her ne kadar resesyon riski düşükse de, bu spreadlerin daha da daralması için fazla alan kalmadı. Bilakis, global büyümede mümkün bir sert yavaşlama ya da yine gündeme gelecek gümrük tarifeleri, bu spreadlerin hızlı bir halde yine açılmasına neden olabilir.

Financial Times, dış basın kaynakları

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik fiyatlıdır. Şartları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]